Maestría en Finanzas (UTDT) -Especialista Mercados de Capitales (UBA-IAMC) - Lic. Administración (UBA)
Analista Sr. de Mercados Financieros. Trader. Conductor de After-Market (Viernes 19hs por FM Cultura 97.9) Columnista: Diario Cronista.com, Nosis.com, Saladeinversion.com, Revista Inversión; Finanzas.com, FuturesMag,Investing.com. CapitalBolsa.com.
Docente Análisis Técnico y Psicologia de Mercado en Universidades locales y cursos de Posgrado. twitter: @julianyosovitch
Las acciones de Fedex (FDX) han mostrado importantes subas desde agosto pasado y cierran este miércoles en 157,87 dólares.
Vemos que en los máximos actuales de 164-165 dólares se ubican importantes resistencias coincidentes con el 61,8% de Fibonacci de todo el último ajuste y la media de 200 días, y tal nivel representa una importante resistencia de corto y mediano plazo para los papeles.
Justamente en una visión de mediano plazo, se requiere ver un quiebre por encima de tal escollo, y tal suceso técnico, implicará una señal de fortaleza mayor, liberando avances mayores buscando llevar a la acción hacia los 172-173 dólares primero e incluso los máximos previos de 185 dólares vistos en junio pasado.
En caso de nuevas debilidades, vemos que FDX encuentra soporte en 152-150 dólares o potencialmente, en los mínimos de 143-140, junto a los mínimos de septiembre pasado y desde dónde las subas deberán ser reanudadas hacia zonas superiores.
Ahora bien, con caídas directas por debajo de 140, la acción quebrará soportes de corto y mediano plazo, quedando vulnerable a continuar con el ajuste hacia los 130 dólares e incluso valores más deprimidos para adelante.
Rebote del euro el jueves que se ubica en 1.08 dórales.
Vemos que la divisa ha testeado nuevamente la zona de mínimos de 1.05-1.045 dólares el cual es un nivel de contención importante de corto y mediano plazo y si bien la suba actual es positiva aun es insuficiente poder sugerir un piso de mediano plazo.
El ultimo sell-off del euro ha roto importantes soportes de corto plazo y ha dejado una estrauctrura de recuperacion en tres ondas y tres ondas es entendido como un movimiento en contra-tendencia.
En este sentido consideramos que podremos ver nuevas subas y que deberemos ver un quiebre inmediato por encima de escollos de mediano plazo por encima de 1.09-1.10 dólares primero y 1.125 dólares mas tarde.
Subas por encima de tales resistencias implicarán una señal de fortaleza para la divisa ya que el euro logrará quebrar el 61.8% de todo el ultimo sell-off y las medias de 200 y 50 días, liberando una continuidad en las subas de regreso a los 1.15 dólares e incluso los máximos previos de 1.17 dólares y escollo clave para las próximas semanas para la moneda común
En caso de intentos bajistas, vemos que el euro encuentra soporte en 1.06 mientras que los mínimos de 1.05-1.045 dólares representan el nivel de contención y de mayor importancia para el euro y desde donde las subas deberán ser retomadas, buscando generar el rebote mencionado.
Solo con el quiebre directo debajo de los soportes de 1.05-1.045, las subas en cuestión quedaran postergadas y pasaremos a alertar por una continuidad en las perdidas hacia los mínimos de 1.03-1.00 en las próximas semanas.
¿Qué comportamiento está mostrando el Merval? ¿Qué le puede pasar al mercado local? ¿Quó esperar para el futuro? ¿Se acabó la fiesta o la baja actual es transitoria?
Miro el mercado argentino y pienso lo siguiente: este mercado no está hecho para fundamentals ni racionalidades.
Repasando el comportamiento del Merval en los últimos años podemos ver que desde 2012 que el mercado no ha parado de subir. La psicología actual nivel socioeconómico muestra más bien un escenario de piso de mercado, sin embargo, el Merval se ubica muy cerca de los máximos.
Desde los 2118 puntos en 2012 que el Merval no paró de subir. Esta suba se dio sin fundamentals concretos. Es más, la situación económica se ha agravado en muchos aspectos desde el 2012, ya sea por la suba del dólar, inflación, recesión, etc. sin embargo el Merval firme, no priceó nada de todo eso manteniendo intacto el bull market.
Es decir, pura irracionalidad mostrando que ante un agravamiento de la situación económica, el bull-market no solo se mantenía sino que se fortalecía. Prefiero llamar a esta irracionalidad como irracionalidad al alza.
Esta distinción la hago ya que tengo la sensación que el Merval hoy en día también esta mostrando una nueva forma de irracionalidad, aunque a la baja.
Por estos días el mercado ha mostrado un nuevo comportamiento irracional ya que argentina ha caído en Default. Pese a ello y con enorme sorpresa de todos (incluso la mía) el Merval no colapsa. Un mercado normal debería colapsar ante un escenario de default, sin embrago el nuestro y de manera irracional no lo hace.
Otra vez, su comportamiento se aleja de lo que debería hacer racionalmente y su firmeza es más bien irracional.
Esto quiere decir que hacer análisis racionales sobre lo que le puede pasar a argentina vs lo que le puede pasar al Merval puede ser un enorme riesgo. Es decir, apelar a la racionalidad del mercado puede ser un error grave y acá pueden haber dos lecturas.
Aquellos que esperan que el default sea priceado podrán esperar un ajuste mayor rumbo a zonas inferiores. Por el otro lado están los que esperan que sea el mismo mercado el que indique la continuidad del bull-market representando a la baja actual sea una oportunidad de compra.
Mi visión es que aun el cuento sobre el default no esta terminado pero que pese a ello el potencial de argentina se mantiene intacto. Esto no quiere decir que el mercado no caiga, de hecho me mantengo con cautela. Puede haber un ajuste aun mayor que lo que vimos hasta ahora hacia niveles inferiores así como también las chances de que el riesgo país suba como parte de un ajuste, aunque considero que el mercado no se equivoca por mucho tiempo y de manera constante, entiendo a toda la suba histórica que tuvo desde 2118 como parte de un cambio que se viene para los años que vienen y al ajuste en cuestión como transitorio.
El fuerte avance de las acciones argentinas a lo largo de los últimos tres años motivó a muchos ahorristas minoritarios a interiorizarse sobre las oportunidades que brinda el mercado de capitales. Ante la confirmación de un cambio político a partir del próximo 10 de diciembre, el interés se incrementó y no han sido pocos los llamados que hemos recibidos para consultarnos si de acuerdo con nuestra lectura analítica es momento de comenzar a comprar acciones argentinas, dado que quizás el sector bancario es uno de los más demandados por los nuevos inversores.
Sin embargo, hay una frase muy conocida que dice: “Cuando crees tener todas las respuestas, la vida se encarga de cambiarte las preguntas”. Hoy parece ser muy evidente para una gran mayoría de los participantes del mercado que invertir en acciones argentinas será una gran negocio y que, si bien el mercado puede sufrir alguna que otra corrección, de largo plazo la tendencia será alcista y los retornos serán más que atractivos.
Desde nuestra posición de mercado, como analistas técnicos que somos, no haremos frente a dichas expectativas, ya que sinceramente desconocemos lo que puede pasar mañana con las acciones locales. Sin embargo, sí debemos decir que, al analizar el mercado, no vemos tan claro que este sea el mejor momento para comprar acciones argentinas.
En efecto, como mencionamos en nuestro último artículo “La bolsa argentina tras las elecciones”, no ha sido sorpresa desde nuestra visión que el mercado haya respondido a la baja tras haberse consagrado Mauricio Macri como nuevo presidente electo de Argentina, ya que este era un hecho que el mercado venía descontando a lo largo de los últimos meses. Diría que a lo largo de los últimos años, ya que el crecimiento de la bolsa argentina desde el año 2012 a la fecha ha sido realmente importante, incluso cuando implicó trabajar de manera contracíclica al resto de los mercados emergentes. Algunos podrán decir que dicho avance estuvo impulsado principalmente por la cobertura que tomaban muchos ahorristas e inversores al avance del dólar y a la presión inflacionaria, sin embargo, ese argumento se diluye en el momento en que observamos que el crecimiento del mercado local no ha sido sólo en términos de pesos, sino también de dólares, y considerando como valor de dólar el que se negocia en el mercado de capitales por medio del contado con liquidación.
De esta forma, creemos que la bolsa argentina hoy por hoy se encuentra desarbitrada respecto a sus pares latinoamericanas, ya que mientras la bolsa local produjo retornos en dólares importantísimos a lo largo de los últimos tres años, el resto de los mercados latinoamericanos perdió mucho terreno.
A modo de ejemplo, centremos nuestra atención en uno de los sectores estrella del mercado local, como son los bancos. Dado que nuestro análisis no es fundamental, sino técnico, para considerar si nuestras acciones bancarias se encuentran “caras o baratas” básicamente lo que haremos es compararlas con acciones del mismo sector de países latinoamericanos. Dicha comparación no la haremos tomando como punto de partida los rendimientos obtenidos en los últimos tres años, que fueron desde el punto de vista bursátil los mejores de Argentina, pero al mismo tiempo los peores del resto de las bolsas latinoamericanas, sino que buscaremos como referencia los pisos que hicieron las principales acciones del sector tras la fuerte baja sufrida en el 2008 con la crisis subprime en Estados Unidos.
Al mismo tiempo, como desde el año 2008 a la fecha todos los países de Latinoamérica, en mayor o menor medida, han devaluado su moneda respecto al dólar, sólo tomaremos como referente las acciones del sector que cotizan con ADR en Nueva York. De esta forma nos encontramos que los rendimientos obtenidos por las acciones bancarias de la región desde el piso del 2008 a la fecha son los siguientes:
Como podrán observar, los rendimientos obtenidos por las acciones bancarias locales, respecto a sus pares de la región, son realmente de importancia y ello teniendo en cuenta que en todos los casos partimos de un piso muy importante, ya que la crisis de subprime azotó principalmente en este sector.
Ante ello, si tuviéramos que pensar ahora como un inversor institucional, ya sea local o externo, que es en definitiva quien podría potenciar aún más el avance de las acciones argentina, ¿estaríamos dispuestos a seguir comprando acciones bancarias argentinas o bien optaríamos por hacerlo en acciones del sector, pero de otros países de la región?
Atención que esto no es algo que ocurre específicamente con acciones bancarias, sino que en términos generales hay muchos sectores que se encuentran en una situación similar, con lo cual vale aclarar que no es nada contra el sector, sino que lo que buscamos en el presente artículo es simplemente hacer un llamado de atención al inversor particular, principalmente.
Quienes estamos hace muchos años en el mercado sabemos que indicar que algo es caro o barato es muy relativo y siempre depende de la variable que se tome. Sin embargo, al observar el entusiasmo de muchos lectores y participantes sobre lo que podría pasar con las acciones locales ante el cambio de Gobierno, resulta interesante también mostrar otra cara de la situación y recordar que siempre que un nuevo inversor compra con emoción en máximos de mercados del otro lado hay un viejo inversor que está dispuesto a venderte con la razón.
