¿De donde vino el bull-market del
Merval?
Escrito por: Julián Yosovitch
El Merval subió cerca de un 134% desde los mínimos de 2118
puntos en Noviembre de 2012 hasta los máximos actuales de 4960 puntos. Poco a
poco el avance actual fue provocando que el humor dentro de los participantes
del mercado cambie de negativo a positivo.
En comparación con un año atrás, hoy ya es otro humor que se
percibe en los pasillos de la bolsa y en los bares cercanos al recinto, a su
vez como en las mesas de dinero de bancos e instituciones financieras que me
toca visitar y demás clientes individuales que nos consultan. Sin embargo, aun
no hay euforia en el conjunto de la economía y la sociedad, a la vez que los
datos económicos se encuentran muy lejos de esperar optimo y exitismo social
que denoten la existencia de un techo de mercado.
Independientemente de nuestro acierto a la hora de anticipar
esta suba en nuestas charlas y artículos en medios especializados (http://julianyosovitch.blogspot.com.ar/2013/08/articulo-en-ambito-financiero-el-merval.html
y http://julianyosovitch.blogspot.com.ar/2013/08/el-merval-bajo-la-lupa-tecnica-por.html)
y mas allá del futuro del mercado bursátil local y de la economía argentina, el
articulo actual apunta a una simple pregunta: ¿De dónde vino este bull-market?
Los analistas y participantes del mercado obligadamente
necesitan saber el porqué de los movimientos bursátiles a los fines de poder
entender que está haciendo y/o diciendo el mercado y posteriormente poder
continuar con dicho análisis y actual en consecuencia.
Lo curioso es que en este impresionante avance, las causas
de la suba fueron mutando.
En una primera fase de la suba se debía a que el dólar acompañaba
al mercado, mas bien, que la suba del mercado era principalmente por la suba
del dólar. Más tarde, y cuando el dólar dejó de subir, tal argumento quedó desactualizado
y se necesitó de otro justificativo para poder darle un argumento racional al
comportamiento del Merval y el mas “fácil”
es que el mercado sube ante una especulación electoralista.
Es un error analizarlo de esa manera por varios puntos:
1)A lo largo de todo el año se vino
diciendo que la mirada debería estar en el dólar para poder definir el futuro
del Merval. Con nuestros gráficos y
nuestros análisis hemos identificado perfecto el techo en los 4100 puntos
luego del objetivo de pos-triangulo y desde allí se regreso a los 2910 puntos. Más
tarde el dólar (contado con liquidación) hizo techo en 9.40 pesos y comenzó el
ajuste. Una vez que el Merval recorto el 61.8% de fibonacci, allí identificamos
el piso de mercado bursátil y desde allí el avance hasta los valores actuales. En
coincidencia el dólar también hizo piso en junio y desde allí las subas colocando
a la divisa cerca de los máximos previos. Este comportamiento permite entender que lo
que siempre lideró y va a seguir liderando al mercado (Merval y dólar) es el
mercado bursátil. Sobre este último se puede hacer efectivos análisis respecto
de los precios, dado que el mercado de divisas no es un mercado real, sino mas
bien es un mercado informal. Por eso explicar la suba del Merval utilizando al dólar
es un error y nuestra opinión fue y lo sigue siendo es que lo que lidera el
mercado es la parte bursátil del mismo. Empíricamente lo hemos comprobado a lo
largo de todo el año.
2)En continuación con lo que
acabamos de mencionar y dado que veíamos que el mercado bursátil argentino estaba
entrando en la fase más dinámica, insistíamos en que lo único que le iba a
ganar al dólar era la bolsa dado que el Merval esta en onda 3 (análisis Elliottista)
mientras que el dólar no y por ello la dinámica alcista del primero iba a ser
mucho mayor que el segundo. No nos equivocamos.
3)Yendo a la parte electoralista
vemos que paso con la evolución de los precios en este ultimo año. Es cierto
que el Merval tomó mayor aceleración luego de las PASO, sin embargo, el mercado
ya venía subiendo antes de dicha fecha. Incluso el piso se generó en 2910
puntos en junio de este año y las elecciones fueron cerca de un mes después del
piso. Yendo con mayor antelación vemos que el mercado hizo su piso en 2118
puntos en Mayo de 2012. Es decir, el mercado ya venía subiendo mucho antes de las
PASO. Ante el escenario en que el dólar ya no sube tanto y sin argumentos sólidos
desde los fundamentals locales, obligadamente se especulo con un comportamiento
alcista producto de la derrota electoral del gobierno. Ese no fue nuestro análisis
y seguimos oponiéndonos a conjeturas de tal índole.
Ahora bien, eso es lo que se dice. Se dice que el mercado
sube por alguna o por otra razón. Pero de algún lado nace tales afirmaciones.
Mas allá de quien las dice, ese es el análisis de una (o varias) persona(s) que
luego es repetida por el resto de los analistas e inversores o participantes del mercado.
Pero una pregunta muy rápida y muy fácil que obligadamente
hay que hacerse es. ¿Cómo saben esas personas que afirman que el mercado se
mueve por un determinado factor, que efectivamente eso está ocurriendo? Es decir,
¿como saben aquellos que afirman que la suba del Merval es por el dólar o por
una causa electoral, etc? ¿A caso el Merval
sube o baja con un cartel explicando porque sube o baja?. La respuesta es obvia
y es que no. Simplemente sube o baja sin dar explicación.
Tal como siempre insistimos, querer encontrarle un justificativo
racional al mercado es un error, dado que este no es racional. Se comporta de
manera irracional. Aquellos que quieran justificar el avance actual utilizando indicadores
económicos se les va a hacer muy difícil
y por ello deberán apelar a otras conclusiones.
Justamente los analistas técnicos no analizamos el mercado
desde una perspectiva racional, sino desde la irracionalidad.
Nuestra conclusión sobre el avance actual es que el mercado
sube porque esta repastando su tendencia. Está cumpliendo su ciclo y el ciclo
alcista Elliottista. Analizar los precios y los ciclos bursátiles le permitirán
al inversor poder tener una opinión crítica sobre la actualidad bursátil y
poder anticiparse al próximo movimiento del mercado.
En nuestras notas en ámbito financiero anticipando el bull-market
actual nunca especulamos con una derrota o victoria electoral del gobierno. Solo
nos limitamos a analizar la tendencia y el ciclo de la plaza bursátil local.
Por ello, y más allá de las conclusiones especulativas que
se saquen, cualquier conclusión de ese tipo es un error. En el mercado hay que analizar
la tendencia de los precios. Hay que hacer trading con precios y no con noticias
porque, como dijo Soros, el mercado no es racional, es irracional y está hecho
para descartar lo obvio y apostarle a lo inesperado. Veamos…
--
Julian Yosovitch
Lic. Administración
(UBA)
Analista Técnico
Sr. de Mercados Financieros
Ruarte´s
Reports-
Buenos
Aires - Argentina
Twitter: @julianyosovitch
Se observa que el ETF de Mercados Emergentes (EEM) se encuentra lateralizando dentro de una amplia banda de precios entre los máximos de 45,20 dólares y los mínimos de 36,10 dólares, sin encontrar una tendencia definida en el mediano plazo.
Se observa que la emisora tan solo ha recortado el 23,6% de fibonacci de toda la caída iniciada en 2011, por lo que consideramos que el potencial de recuperación se mantiene intacto y aun se esperan alzas mayores rumbo a los 23 - 25 dólares y 27,40 – 28,60 dólares más tarde, junto a escollos superiores en el mediano plazo coincidentes con el 38,2% de toda la caída iniciada en los 57 dólares.
Las acciones de las principales firmas hidroeléctricas chilenas presentan oportunidades de inversión para lo que queda de 2013 luego de haber caído en los últimos tiempos debido a las sequías en el país y la depreciación de las monedas latinoamericanas, entre ellas el peso.
Se observa que el ETF de Chile (ECH) se ubica junto al 61,8% de fibonacci de toda la subida iniciada en 2008, a la vez que se muestra una secuencia completa en ABC. Por ello, mientras los mínimos de 44,10 dólares no sean vulnerados, aun se podría esperar una recuperación mayor capaz de llevar a los precios de regreso a zonas superiores en torno a los 53,80 dólares primero y 58,75 dólares más tarde, junto al 38,2% de fibonacci de toda la caída en ABC e importante escollo para el ETF.
Para las acciones de Grupo Financiero Galicia (GGAL) aun se ven favorecidas alzas mayores rumbo a los máximos de 8,80 – 9,00 dólares e incluso hacia los 9,10 dólares junto al 38,2% de fibonacci de toda la baja iniciada en 2011 e importante escollo para la acción. Más tarde, con el quiebre por encima de tal resistencia, se pasará a sugerir una recuperación mayor rumbo a niveles superiores en torno a los 9,50 - 10 dólares al menos.
Se observa que las acciones de Tenaris (TS) han replicado el mismo tamaño de caída en la onda C respecto de la A, regresando al 38,2% de fibonacci de todo el avance en 5 movimientos iniciados en los 38,45 dólares. Así, se colocan en la actualidad junto a escollos claves coincidentes con el 61,8% de fibonacci de todo el ajuste en ABC en los máximos de 46,35 dólares.
Las acciones de Boeing (BA) se ubican en 106,07 dólares a comienzo de semana y se observa que la emisora se encuentra en una clara tendencia alcista. Con el quiebre de los máximos actuales de 109,60 dólares, quedaría habilitada una continuidad alcista capaz de llevar a la acción rumbo a los 112 - 115 dólares y hacia niveles superiores más tarde, por ejemplo los 118 - 120 dólares al menos.
Las acciones de Telecom (TEO) se encuentran enfrentando un escollo clave de corto y mediano plazo en los máximos actuales de 20 dólares, resistencia coincidente con el 61,8% de toda la caída iniciada en los máximos de 2010, por lo que con un quiebre consistente por encima de los 20 – 20,40 dólares, quedará habilitado un avance mayor capaz de llevar a la emisora rumbo a niveles superiores en torno a los 22 dólares primero y 22,80 más tarde, sin descartar subidas adicionales en dirección a valores más ambiciosos para adelante.
La dólar estadounidense se ubica en 99,26 yenes a comienzo de semana y se observa que el billete verde ha logrado superar un escollo importante, coincidente con la línea de tendencia bajista que une techos por lo que se favorecen alzas mayores capaces de llevar a los precios por encima de los 100 yenes en una primera instancia, para luego ampliar el avance en dirección a los 101,50 – 103,75 yenes, junto a los máximos previos, sin descartar una continuidad alcista rumbo a valores más ambiciosos para adelante.